Алдыңғы ДКП комитетінің отырысының нәтижесінде базалық ставка 16,00%-дан қазіргі 15,75%-ға дейін төмендетілгенін еске саламыз..
The Tenge редакциясы экономистермен сұхбаттасып, осы мәселе бойынша сарапшылар қауымдастығының негізгі аргументтерімен танысуды мақсат етті. Сұралғандардың пікірі дерлік бірдей болды, бірақ әрқайсысы өз пікірінше маңызды аспектілерге тоқталды.
TALAP қолданбалы зерттеулер орталығының директоры Аскар Қысыков Ұлттық Банк базалық ставкадағы өзгерістерге қатысты өте сақ болатынын атап өтті.
Аскар Қысыков, TALAP қолданбалы зерттеулер орталығының директоры
Қазіргі макроэкономикалық жағдайлар базалық ставканың төмендетілуі жалғасатынын көрсетеді. Инфляциямыз 10%-дан төмен, сәйкесінше базалық ставка 15,75% болғанда нақты ставка шамамен 6% - бұл өте жоғары көрсеткіш. Сондықтан Ұлттық банк, мүмкін, базалық ставканы көп емес, жарты пайызға төмендетеді, себебі олар сақтануда. Олар инфляциялық күтулер ұғымымен жұмыс істейді, ал олар жоғары болып қалуда. Бірақ жалпы, инфляцияға қарағанда, базалық ставка жоғары қарқынмен төмендеуі тиіс. 12-13%-ға дейін базалық ставканы төмендетуге болады, нақты ставканы 3%-ға жеткізу үшін, бірақ мен Ұлттық банктің бұған бармайтынына сенімдімін және пайыздық ставканы бірте-бірте төмендетуді жалғастырады.
Қазақстанның қаржыгерлер ассоциациясының жетекші талдаушысы Зарина Скрипченко да қаржы реттеушісі күрт өзгерістер жасамайды және БС-ны біртіндеп төмендетуді жалғастырады деп есептейді.
Зарина Скрипченко, Қазақстанның қаржыгерлер ассоциациясының жетекші талдаушысы
Біздің пікірімізше, 19 қаңтарда өтетін ДКП отырысында Қазақстандағы инфляцияның динамикалық түрде баяулауы (2023 жылдың қорытындысы бойынша 9,8% өткен жылмен салыстырғанда 20,3%) және сыртқы инфляциялық фонның жақсаруына байланысты базалық ставканың одан әрі сақтықпен төмендетілуі мүмкін. Атап айтқанда, азық-түлікке әлемдік бағалардың төмендеуін (2023 жылы ФАО индексі 124 пунктке дейін төмендеді, бұл 2022 жылдың орташа көрсеткішінен 20 пунктке төмен) және энергетикалық ресурстарды (2023 жылы мұнайдың орташа бағасы $82,2 баррель, өткен жылы $99) атап өтуге болады, сондай-ақ Қазақстанның сауда серіктес елдеріндегі бағалардың өсуінің баяулауы (Ресейден басқа).
Соңғы Ұлттық банктің сигналдық хабарламасына сәйкес, базалық ставканың төмендеуі инфляцияның нақты динамикасының болжамды траекториясына (2024 жылы 7,5-9,5%) және ішкі инфляциялық тәуекелдердің (фискалдық ынталандыру, тұрақты ішкі сұраныс, халықтың тұрақсыз инфляциялық күтулері) төмендеуі жағдайында жалғасады.
Экономист Арман Бейсембаев базалық ставканың аздап төмендейтіндігіне сенімді, бірақ нақты болжам берген жоқ. ДКП комитетінде макроэкономикалық көрсеткіштер арқасында елеулі өзгерістер жасау мүмкіндігі бар.
Арман Бейсембаев, экономист
Мен базалық ставканың келесі 0,25%-ға төмендеуіне барлық алғышарттарды көріп отырмын. Дегенмен, 0,5% немесе тіпті 0,75%-ға дейінгі күрт төмендеу мүмкіндігін де жоққа шығаруға болмайды. Инфляция анықталды, дамыған елдер ставкаларды төмендету раундында тұр. Сондықтан Ұлттық банкте, сөзсіз, маневр жасау үшін үлкен кеңістік бар.
Сарапшылар Halyk Finance базалық мөлшерлемені 1%-ға төмендету қажет деп есептейді. Өз пікірлерін талдамалық шолуда баяндады.
Асан Курманбеков, Halyk Finance сарапшысы
Ағымдағы көрсеткіштер экономикадағы инфляцияның біртіндеп тұрақтану тенденциясының сақталуын көрсетеді, оған ұлттық валютаның курсының нығаюы, долларландырудан бас тарту және сыртқы бағалардың қалыпты динамикасы ықпал етеді. Сонымен қатар, ақша регуляторының сақтықпен және салыстырмалы түрде қатал антиинфляциялық саясаты белгілі бір дәрежеде осындай тұрақты дезинфляциялық траекторияға ықпал етті.
Ұлттық банктің базалық ставка бойынша соңғы шешімінде ағымдағы жылдың соңына арналған инфляция болжамы өзгеріссіз қалды және 7,5-9,5% деңгейінде сақталды, бұл орташа алғанда біздің 8,5% болжамымызға сәйкес келеді.
Инфляциялық қысым Қазақстанда да, әлемде де біртіндеп төмендеуде. Сонымен қатар, геосаяси шиеленістің шығындары тек бәсеңдемей, жаңа аймақтарға таралуда, бұл инфляцияның қалыпқа келу процесін тежейді. Қазақстандағы фискалдық саясат әлі де айқын интервенционистік сипатқа ие, бұл коммуналдық қызмет тарифтерінің өсуімен бірге инфляцияның қолайлы деңгейіне жетуді алыстатады.
Біздің пікірімізше, қазіргі сәтте елде фискалдық және монетарлық компоненттер контекстінде келісілген экономикалық саясат жүргізу өте маңызды. Біз ағымдағы жылы Ұлттық қордан трансферттердің өткен жылмен салыстырғанда наурызда тағы да артпайтынына үміттенеміз. Осылайша, өткен жылдың соңында Ұлттық қордан бюджетке Т1,3 трлн жаңа қаражаттың күтпеген түрде құйылуы ақша саясатының трансмиссиондық механизмін реттеуді айтарлықтай қиындатады және, сонымен қатар, жаңа жылы инфляцияға теріс әсерін ұзартатын болады, бағалардың өсуін баяулатуды тежейді.
Қазіргі уақытта базалық ставка мен инфляция арасындағы айырманың 6 пп-ға дейін кеңейгені байқалады. Сонымен қатар, инфляцияның баяулауы нақты ставканың өсуін тоқтатады.
Реттеушінің сақтықпен ставка төмендетуі нарықтағы пайыздық ставкаларды инфляциялық күтулерді тұрақсыздандырмай біртіндеп қалыпқа келтіруге мүмкіндік береді. Біздің пікірімізше, НБК-ның келесі ДКП отырысында базалық ставканы 50-100 бп-ға 14,75-15,25%-ға дейін төмендетуге болады. Алдағы уақытта ақша саясатын біртіндеп жұмсарту (Қазақстан экономикасына Ұлттық қордан қосымша қаржыландыру болмаған жағдайда) оның деңгейін нақты өлшемде 3-4%-ға, ал базалық ставканы ағымдағы жылдың соңына дейін 12,0%-ға дейін жеткізуі мүмкін.
Экономист Жанат Нургалиев базалық ставканың тек 25 п.п. төмендейтіндігіне сенімді. Дегенмен, сарапшы Ұлттық Банк бұл көрсеткіштің төмендеу траекториясында уақытша үзіліс алуы мүмкін екенін де жоққа шығармайды, кем дегенде 2024 жылдың бірінші ДКП комитетінің отырысында.
Жанат Нургалиев, экономист
Өткен жылдың қараша айында ДКП комитетінің отырысынан кейін, НБ РК базалық ставканы біртіндеп төмендетудің мақсатқа сай болуын қарастыратынын атап өтті, бірақ инфляцияны 5% мақсатқа қайтару және инфляциялық күтулерді якорлеу үшін орта мерзімді перспективада ақша-кредит жағдайларының сақталуын ескере отырып. Яғни, 1%-ға дейін төмендетуді күтпеген жөн. Сонымен қатар, Ұлттық банктің мәлімдемесінде базалық ставканы өзгерту бойынша деректер жинау және тәуекелдер балансын мониторингтеу үшін үзілістердің де жоққа шығарылмайтыны айтылды.
Қазақстанның қаржыгерлер ассоциациясының аналитикалық орталығы осындай сұрау жүргізгенін еске саламыз. Оның нәтижесінде респонденттердің 94%-ы базалық ставканың төмендеуіне сенімділіктерін білдірді.